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中新經(jīng)緯2月20日電 (薛宇飛 實習生 魏宇暄)20日，深交所、上交所先后公告稱，對寧波靈均投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱寧波靈均)采取限制交易并啟動公開譴責程序，原因是兩家交易所均發(fā)現(xiàn)該公司管理的多個證券賬戶或產(chǎn)品在短時間內(nèi)大量賣出滬深兩市的股票，1分鐘內(nèi)合計賣出25.67億元，影響了正常交易秩序。

業(yè)內(nèi)人士認為，量化交易行為對股票市場的影響有利有弊，在一些特殊環(huán)境下確實容易放大股市波動，造成市場非理性的上漲或下跌。

平均每秒賣出4200萬元

深交所在公告中稱，19日，該所在交易監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，9:30:00至9:30:42，寧波靈均名下多個證券賬戶通過計算機程序自動生成交易指令、短時間內(nèi)集中大量下單，賣出深市股票合計13.72億元，期間深證成指快速下挫，影響了正常交易秩序，構成了《深圳證券交易所交易規(guī)則》第6.2條第六項規(guī)定的異常交易行為。

深交所還稱，今年以來，寧波靈均名下證券賬戶已多次因異常交易行為被該所采取書面警示等監(jiān)管措施，但其仍未改正，繼續(xù)發(fā)生異常交易行為。

隨后，上交所公告稱，19日，該所在交易監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，9:30:00至9:31:00，寧波靈均管理的多個產(chǎn)品大量賣出滬市股票合計11.95億元，期間上證指數(shù)短時快速下挫。經(jīng)查明，寧波靈均上述交易違反了《上海證券交易所交易規(guī)則》第7.2條第(六)項“通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易，影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序”規(guī)定。

也就是說，在剛開市的9:30:00至9:30:42的42秒時間內(nèi)，以及9:30:00至9:31:00的60秒時間內(nèi)，寧波靈均僅在1分鐘內(nèi)就合計賣出了25.67億元的滬深兩市股票，平均每秒賣出超4200萬元。

根據(jù)相關規(guī)定，深交所決定，從2024年2月20日起至2024年2月22日止對寧波靈均名下相關證券賬戶采取限制交易措施，限制其在上述期間買賣在該所上市交易的所有股票，并啟動對寧波靈均公開譴責紀律處分的程序；上交所決定，從2024年2月20日起至2024年2月22日止對寧波靈均管理的相關產(chǎn)品連續(xù)實施暫停投資者賬戶交易的監(jiān)管措施，即暫停相關產(chǎn)品賬戶在上述期間在上交所上市交易的所有股票交易，同時啟動對寧波靈均予以公開譴責的紀律處分程序。

據(jù)寧波靈均官網(wǎng)，該公司成立于2014年6月，是一家專注量化投資的私募基金管理機構，投研人員畢業(yè)于全球多家知名學府，碩士博士學歷占比超85%。公司董事長蔡枚杰曾就職于中金公司、鵬華基金、浙商基金等。公司首席投資官馬志宇曾就職于美國著名對沖基金千禧年基金(Millennium Partners)旗下世坤投資(WorldQuant)，歷任全球研究副總監(jiān)、中國區(qū)副總經(jīng)理、中國區(qū)研究總監(jiān)。

據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)2024年1月9日更新的信息顯示，寧波靈均注冊資本1000萬元，員工189人，其中擁有基金從業(yè)資格的有123人，管理規(guī)模在100億元以上；公司實際控制人為蔡建良，執(zhí)行事務合伙人(委派代表)、CEO是蔡枚杰。中基協(xié)網(wǎng)站還顯示，寧波靈均正在運作的產(chǎn)品數(shù)量有777只，提前清算116只，正常清算4只。

另據(jù)此前報道，寧波靈均的管理規(guī)模已經(jīng)超過600億元。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，該網(wǎng)站上共計有寧波靈均418只運行中的產(chǎn)品，在顯示業(yè)績數(shù)據(jù)的產(chǎn)品中，有6只產(chǎn)品成立以來的累計收益率在50%-300%左右。

規(guī)范量化交易行為

近些年，每當資本市場異動，量化交易是否在放大市場波動的討論就會出現(xiàn)。

據(jù)媒體報道，2023年8月底，頭部量化機構九坤投資創(chuàng)始人王琛在微信朋友圈轉發(fā)了一篇量化專業(yè)分析文章，并發(fā)文稱：“中國量化已經(jīng)承受了太多莫須有的惡意，說量化砸盤純屬無知，不是傻就是壞?！彪S后，寧波靈均蔡枚杰也轉發(fā)了上述文章，并引用了王琛的話。

對于寧波靈均此次受罰，一家基金評價機構相關負責人對中新經(jīng)緯分析稱，量化交易行為對股票市場的影響有利有弊，一方面，它們?yōu)槭袌鎏峁┝瞬诲e的流動性，另一方面是，在一些特殊環(huán)境下容易放大股市波動。監(jiān)管機構對寧波靈均的處罰，可以看作是一個典型案例。

“量化機構的策略有很多，但不管采用了哪種策略，只要該策略本身的規(guī)模比較大，就意味著執(zhí)行策略的資金量比較大，當發(fā)生單邊交易行為時，就容易造成市場的上漲或者下跌?！鄙鲜鋈耸坷^續(xù)稱，監(jiān)管機構對量化交易有非常嚴格的監(jiān)管要求，無論是機構還是個人，相關交易都需要進行報備，以避免高頻、快速的量化交易對市場造成較大影響，讓交易在可控的范圍。

2023年9月1日，中國證監(jiān)會指導證券交易所出臺加強程序化交易監(jiān)管系列舉措，發(fā)布了《關于股票程序化交易報告工作有關事項的通知》《關于加強程序化交易管理有關事項的通知》兩項通知。證監(jiān)會當時稱，這標志著中國股票市場正式建立起程序化交易報告制度和相應的監(jiān)管安排。

上述受訪機構相關負責人認為，對寧波靈均的處罰，可以表明監(jiān)管部門對量化交易的一種態(tài)度，量化交易行為或許無可非議，但量化機構不能在極端的市場環(huán)境下助長非理性波動，機構投資者應當履行市場責任。

20日晚，上交所、深交所同時發(fā)布了題為《量化交易報告制度平穩(wěn)落地》的文章。文章稱，證監(jiān)會發(fā)布的上述兩項通知于2023年10月9日正式實施。在市場參與各方的共同努力下，目前上述制度已平穩(wěn)落地，存量投資者已按要求如期完成報告工作，增量投資者落實“先報告、后交易”的規(guī)定，各方報告的質(zhì)量總體符合要求，為進一步加強和改進量化交易監(jiān)管打下了基礎。

兩家交易所稱，量化交易特別是高頻交易相對中小投資者存在明顯的技術、信息和速度優(yōu)勢，一些時點也存在策略趨同、交易共振等問題，加大市場波動。從國際經(jīng)驗看，境外市場普遍對量化交易特別是高頻交易實施更為嚴格的監(jiān)管，以防范對市場秩序造成負面影響。下一步，交易所將堅持以投資者為本，把維護公平性作為工作出發(fā)點和落腳點，借鑒國際監(jiān)管實踐，趨利避害，建立健全量化交易監(jiān)管安排，包括嚴格落實報告制度，明確“先報告、后交易”的準入安排；加強量化交易行情授權管理，健全差異化收費機制；完善異常交易監(jiān)測監(jiān)控標準，加強異常交易和異常報撤單行為監(jiān)管；加強對杠桿類量化產(chǎn)品的監(jiān)測與規(guī)制，強化期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管。對于影響市場秩序的異常交易，交易所將堅決采取自律管理措施，涉嫌違法違規(guī)、情節(jié)嚴重的將上報證監(jiān)會查處。