作者：產(chǎn)融大數(shù)據(jù)
來源：產(chǎn)融大數(shù)據(jù)
發(fā)布時間：2023-09-20 10:22:55
港交所文件顯示，９月１７日，深圳市天圖投資管理股份有限公司通過港交所上市聆訊。
據(jù)公開資料，天圖投資２０１５年１１月掛牌新三板，在２０２２年６月３０日首次遞表港交所，當(dāng)年１１月通過聆訊后，沒有如期成功ＩＰＯ，２０２３年２月上市進展顯示為“失效”。今年３月，天圖投資重新遞表港交所擬申請主板上市。如此次成功登陸港交所上市，天圖投資將成為首家“新三板＋港股”兩地掛牌的創(chuàng)投機構(gòu)，也將是首家赴港上市的內(nèi)地創(chuàng)投機構(gòu)。
有消息稱，天圖投資計劃最快下周啟動約１億美元的香港ＩＰＯ預(yù)路演。
根據(jù)灼識咨詢的資料，自２０２０年至２０２２年，天圖投資于中國消費行業(yè)的投資項目數(shù)量在所有私募股權(quán)投資者中排名第三，僅次于騰訊投資及紅杉中國，同期，在所有專注于消費的私募股權(quán)企業(yè)中排名第一。
０１ 本土老牌消費投資機構(gòu)的上市路
作為深圳老牌消費投資機構(gòu)，天圖投資創(chuàng)立于２００２年，所投項目涵蓋創(chuàng)新消費、新型零售、消費科技等消費升級方向。在業(yè)界，天圖投資有“消費賽道狙擊手”之稱，此前投資了當(dāng)時很少有主流投資者投資的休閑食品周黑鴨；當(dāng)時只有１６家門店的奈雪的茶；并成為小紅書早期最大的財務(wù)投資者之一。
此外，飛鶴、百果園、奈雪的茶、愛回收、笑果文化、八馬茶業(yè)、快看漫畫、江小白、蘑菇街、美味不用等、德州扒雞、飯掃光、鳳凰醫(yī)療、慈銘體檢等眾多消費品類品牌，都有天圖投資的布局身影。
早年間，天圖用自有資金做ＰＥ投資，以投資Ｐｒｅ－ＩＰＯ階段為主，２０１２年，天圖進行策略調(diào)整，將投資戰(zhàn)線收縮到消費領(lǐng)域。２０１７年，天圖ＰＥ基金內(nèi)部進行改革，分別成立了ＶＣ、ＰＥ和并購及控股投資事業(yè)部。一年后，天圖又設(shè)立天使基金，從立項、內(nèi)部探討、制定決策機制，到洽談ＬＰ、注冊備案，前后不超過９０天。其中，天使基金由天圖ＶＣ基金核心團隊管理，并延續(xù)獨立決策機制。
２０１５年１１月１６日，天圖投資（８３３９７９．ＯＣ）在新三板掛牌。與其他公司不一樣的是，擬港股ＩＰＯ前，天圖投資并未在新三板摘牌，只做停牌處理。
在啟動自身上市之前，天圖投資已收獲飛鶴、周黑鴨、奈雪的茶、愛回收這幾大ＩＰＯ。
根據(jù)公司公告，天圖投資開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)通過兩種方式進行，一是自有資金股權(quán)投資，即公司以自有資金投資于消費類企業(yè)股權(quán)直接獲取投資收益，并出資公司管理的私募股權(quán)基金，間接獲取股權(quán)投資收益。
另外一種是管理私募股權(quán)基金，即公司下屬企業(yè)以普通合伙人及／或管理人身份發(fā)起并管理私募股權(quán)投資基金，基金對消費品企業(yè)進行股權(quán)投資，普通合伙人及／或管理人則向基金收取管理費和業(yè)績提成。
目前，天圖投資管理的基金類型包含人民幣基金、美元基金。截至２０２３年３月３１日，該公司共計管理８只人民幣基金及３只美元基金，總資產(chǎn)管理規(guī)模約人民幣２５５億元。
招股書顯示，２０２０年－２０２２年（簡稱報告期），天圖投資的收入分別為０．３９億元、０．３５億元和０．４６億元，投資收益分別為１１．５７億元、４．６０億元和３．７７億元，相應(yīng)的凈利潤分別為９．２０億元、６．６４億元和７．４９億元。
對此，天圖投資解釋稱，“２０２１年收入減少，主要是由于公司的部分在管基金開始退出投資，且于退出期或投后期間根據(jù)相關(guān)基金管理協(xié)議從我們的基金中收取的管理費較少。而２０２２年收入增加，主要是因為天圖興南自２０２１年１２月３１日起成為未并基金，因此，其于２０２２年產(chǎn)生的基金管理費用在公司的收入中呈列?！?/p>
關(guān)于２０２３年的業(yè)績情況，天圖投資２０２３年第一季度收入為１２４４萬元，總收入及投資收益為－１．９４億元；持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)期內(nèi)虧損為８０９４萬元。
天圖投資２０２３年上半年營收為２３４０萬元，上年同期的營收為２０９０萬元；持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的期內(nèi)虧損為１．９億元，上年同期的期內(nèi)虧損為８６６０萬元。
于２０２３年前六個月，天圖投資確認(rèn)投資虧損凈額２．２６億元。未計及并表基金的有限合伙人應(yīng)占部分，公允價值下降的若干被投上市及非上市公司主要集中在金融、食品以及交易及服務(wù)平臺領(lǐng)域，部分被若干投資于２０２３年前六個月的投資收益所抵銷，例如飛算、德州扒雞、駿逸富頓、自如及作業(yè)幫（按字母順序排列，包括基金所做的投資及直接投資）。
此外，天圖投資今年及未來三年內(nèi)（２０２４－２０２６年）到期的基金達８只，這些基金總投資額高達８６．１３億元，但是其中僅５．８億元的投資成本進行變現(xiàn)，變現(xiàn)比例僅為６．７％。
其中有１筆基金，即成立于２０１６年、存續(xù)期７年的天圖天投將于今年到期。天圖天投的投資組合公司包括優(yōu)質(zhì)消費企業(yè)，例如百果園，奈雪的茶和笑果文化，這筆基金的投資金額達２．６３億元。截至２０２２年１２月３１日，天圖天投尚未退出其任何投資，已變現(xiàn)成本為０。
天圖投資在招股書中表示，由于已退出的投資相對較少，與整體的投資規(guī)模相比，天圖投資基金的ＤＰＩ（投入資本分紅率）及已變現(xiàn)公允價值相對較低。
天圖投資在招股書中還提到，截至２０２２年１２月３１日，在管基金中，Ｔｉａｎｔｕ?。茫瑁椋睿帷。茫铮睿螅酰恚澹颉。疲酰睿洹。?，Ｌ．Ｐ．于２０１６年產(chǎn)生負(fù)回報，由于其部分被投公司業(yè)務(wù)增長放緩；天圖興北于２０２１年產(chǎn)生負(fù)回報；及天圖興北、天圖興鵬、Ｔｉａｎｔｕ Ｃｈｉｎａ?。茫铮睿螅酰恚澹颉。疲酰睿洹。桑蹋校?、Ｔｉａｎｔｕ?。茫瑁椋睿帷。茫铮睿螅酰恚澹颉。疲酰睿洹。桑?，Ｌ．Ｐ．、Ｔｉａｎｔｕ?。郑谩。眨樱摹。疲酰睿洹。伞。蹋校?、唐人神及天圖天投于２０２２年產(chǎn)生負(fù)回報，主要由于部分上市被投公司的股票價格波動及若干被投公司放緩了其業(yè)務(wù)擴張。新成立的基金通常只有成本而沒有投資收益，故公司的大部分基金在成立后的第一年或第二年會錄得虧損凈額。
０２ 國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)上市，第一股花落誰家？
關(guān)于創(chuàng)投機構(gòu)上市，一直都是行業(yè)內(nèi)的關(guān)注焦點。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，推動創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)上市，有利于更好地利用直接融資推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，也能夠通過資本市場募集長期資本的方式解決“募資難”的問題，促進創(chuàng)投機構(gòu)實現(xiàn)品牌化、專業(yè)化、透明化、永續(xù)經(jīng)營。曾有投資人戲言，現(xiàn)在連賣水的公司都能上市，真正挖金礦的股權(quán)投資基金管理公司卻遲遲未得成行。
當(dāng)前，尚未有一家內(nèi)地創(chuàng)投機構(gòu)通過?。桑校稀∵M入資本市場。與此同時，國內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)對探索上市的訴求十分迫切，就在今年，私募投資機構(gòu)博將控股有限公司（簡稱“博將控股”）也向港交所遞交了招股書。
從國際經(jīng)驗來看，海外的私募巨頭們早就在２００７年便掀起了上市潮——黑石２００７年在納斯達克上市，ＫＫＲ在２０１０年上市，凱雷在２０１２年上市。
２０１４年４月２９日，九鼎集團正式掛牌新三板，這也是國內(nèi)私募基金管理機構(gòu)“親身”鏈接資本市場的首次嘗試。掛牌后，九鼎迅速獲得數(shù)輪巨額融資，還先后拿下了公募基金和券商的牌照。巔峰時期，九鼎集團旗下還擁有九信資產(chǎn)、中捷保險經(jīng)紀(jì)、九恒金服、借貸寶等子公司，逐漸構(gòu)筑起全牌照的金控版圖。
九鼎的先例在前，后續(xù)包括中科招商、硅谷天堂、信中利等私募股權(quán)機構(gòu)均奔新三板而來。據(jù)２０１５年全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年全年新三板完成融資１２１６億，而包括九鼎投資、中科招商等多家私募機構(gòu)的融資累計超過了３００億元。
然而，２０１５年末，證監(jiān)會宣布暫停私募基金管理機構(gòu)在新三板掛牌和融資，并對前期融資的使用情況進行調(diào)研。而后續(xù)隨著股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對掛牌私募機構(gòu)的整改，監(jiān)管對金控集團政策的收緊，曾經(jīng)輝煌的新三板掛牌私募也落得一地雞毛。
２０２１年１月，證監(jiān)會行政處罰預(yù)先告知書顯示，九鼎集團因２０１４年二次定增中信批違規(guī)而受處罰，罰款６０萬元；同時，公司控股股東因涉及小股東為其代持股份被罰沒６億元。
對九鼎的處罰終于塵埃落定，而私募股權(quán)基金上市也再被重提。對于ＧＰ而言，上市并不只是為了擴充資本金，也是為了讓ＬＰ的退出通道更加暢通，同時有利于為員工實現(xiàn)股權(quán)激勵政策。正如今年博將資本遞交的招股書顯示，此次ＩＰＯ所得資金將用于維護及擴大高凈值客戶群體；提高研究及投資能力以抓住戰(zhàn)略投資機會，持續(xù)為中國高科技行業(yè)賦能；增加自有資金投資；繼續(xù)努力吸引、培養(yǎng)和留住有核心競爭力的員工。
業(yè)界也十分期待政策在創(chuàng)投機構(gòu)上市方面能夠做出新的突破。２０２１年１月８日，深圳市地方金融監(jiān)管局發(fā)布《關(guān)于促進深圳股權(quán)投資持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（征求意見稿）》，其中提到探索優(yōu)秀股權(quán)投資管理機構(gòu)上市制度安排，這是一條罕見的舉措。隨后，２０２１年７月，廣州發(fā)布《關(guān)于新時期進一步促進科技金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的實施意見》，提出鼓勵和支持創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通過上市等方式，形成市場化、多元化的資金來源。
而今，已有兩家ＶＣ機構(gòu)“試水”港交所上市，也是為國內(nèi)ＶＣ／ＰＥ行業(yè)帶來示范，我們也期待著“ＶＣ第一股”的出現(xiàn)，這或?qū)㈤_啟國內(nèi)ＧＰ的上市之路。
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