作者：薛宇飛 實(shí)習(xí)生 魏宇暄)
來(lái)源：中新經(jīng)緯
發(fā)布時(shí)間：2024-02-21 21:36:27
中新經(jīng)緯2月20日電 (薛宇飛 實(shí)習(xí)生 魏宇暄)20日，深交所、上交所先后公告稱(chēng)，對(duì)寧波靈均投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱(chēng)寧波靈均)采取限制交易并啟動(dòng)公開(kāi)譴責(zé)程序，原因是兩家交易所均發(fā)現(xiàn)該公司管理的多個(gè)證券賬戶(hù)或產(chǎn)品在短時(shí)間內(nèi)大量賣(mài)出滬深兩市的股票，1分鐘內(nèi)合計(jì)賣(mài)出25.67億元，影響了正常交易秩序。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，量化交易行為對(duì)股票市場(chǎng)的影響有利有弊，在一些特殊環(huán)境下確實(shí)容易放大股市波動(dòng)，造成市場(chǎng)非理性的上漲或下跌。
平均每秒賣(mài)出4200萬(wàn)元
深交所在公告中稱(chēng)，19日，該所在交易監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，9:30:00至9:30:42，寧波靈均名下多個(gè)證券賬戶(hù)通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成交易指令、短時(shí)間內(nèi)集中大量下單，賣(mài)出深市股票合計(jì)13.72億元，期間深證成指快速下挫，影響了正常交易秩序，構(gòu)成了《深圳證券交易所交易規(guī)則》第6.2條第六項(xiàng)規(guī)定的異常交易行為。
深交所還稱(chēng)，今年以來(lái)，寧波靈均名下證券賬戶(hù)已多次因異常交易行為被該所采取書(shū)面警示等監(jiān)管措施，但其仍未改正，繼續(xù)發(fā)生異常交易行為。
隨后，上交所公告稱(chēng)，19日，該所在交易監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，9:30:00至9:31:00，寧波靈均管理的多個(gè)產(chǎn)品大量賣(mài)出滬市股票合計(jì)11.95億元，期間上證指數(shù)短時(shí)快速下挫。經(jīng)查明，寧波靈均上述交易違反了《上海證券交易所交易規(guī)則》第7.2條第(六)項(xiàng)“通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令進(jìn)行程序化交易，影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序”規(guī)定。
也就是說(shuō)，在剛開(kāi)市的9:30:00至9:30:42的42秒時(shí)間內(nèi)，以及9:30:00至9:31:00的60秒時(shí)間內(nèi)，寧波靈均僅在1分鐘內(nèi)就合計(jì)賣(mài)出了25.67億元的滬深兩市股票，平均每秒賣(mài)出超4200萬(wàn)元。
根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所決定，從2024年2月20日起至2024年2月22日止對(duì)寧波靈均名下相關(guān)證券賬戶(hù)采取限制交易措施，限制其在上述期間買(mǎi)賣(mài)在該所上市交易的所有股票，并啟動(dòng)對(duì)寧波靈均公開(kāi)譴責(zé)紀(jì)律處分的程序；上交所決定，從2024年2月20日起至2024年2月22日止對(duì)寧波靈均管理的相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)實(shí)施暫停投資者賬戶(hù)交易的監(jiān)管措施，即暫停相關(guān)產(chǎn)品賬戶(hù)在上述期間在上交所上市交易的所有股票交易，同時(shí)啟動(dòng)對(duì)寧波靈均予以公開(kāi)譴責(zé)的紀(jì)律處分程序。
據(jù)寧波靈均官網(wǎng)，該公司成立于2014年6月，是一家專(zhuān)注量化投資的私募基金管理機(jī)構(gòu)，投研人員畢業(yè)于全球多家知名學(xué)府，碩士博士學(xué)歷占比超85%。公司董事長(zhǎng)蔡枚杰曾就職于中金公司、鵬華基金、浙商基金等。公司首席投資官馬志宇曾就職于美國(guó)著名對(duì)沖基金千禧年基金(Millennium Partners)旗下世坤投資(WorldQuant)，歷任全球研究副總監(jiān)、中國(guó)區(qū)副總經(jīng)理、中國(guó)區(qū)研究總監(jiān)。
據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)2024年1月9日更新的信息顯示，寧波靈均注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，員工189人，其中擁有基金從業(yè)資格的有123人，管理規(guī)模在100億元以上；公司實(shí)際控制人為蔡建良，執(zhí)行事務(wù)合伙人(委派代表)、CEO是蔡枚杰。中基協(xié)網(wǎng)站還顯示，寧波靈均正在運(yùn)作的產(chǎn)品數(shù)量有777只，提前清算116只，正常清算4只。
另?yè)?jù)此前報(bào)道，寧波靈均的管理規(guī)模已經(jīng)超過(guò)600億元。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，該網(wǎng)站上共計(jì)有寧波靈均418只運(yùn)行中的產(chǎn)品，在顯示業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的產(chǎn)品中，有6只產(chǎn)品成立以來(lái)的累計(jì)收益率在50%-300%左右。
規(guī)范量化交易行為
近些年，每當(dāng)資本市場(chǎng)異動(dòng)，量化交易是否在放大市場(chǎng)波動(dòng)的討論就會(huì)出現(xiàn)。
據(jù)媒體報(bào)道，2023年8月底，頭部量化機(jī)構(gòu)九坤投資創(chuàng)始人王琛在微信朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了一篇量化專(zhuān)業(yè)分析文章，并發(fā)文稱(chēng)：“中國(guó)量化已經(jīng)承受了太多莫須有的惡意，說(shuō)量化砸盤(pán)純屬無(wú)知，不是傻就是壞?！彪S后，寧波靈均蔡枚杰也轉(zhuǎn)發(fā)了上述文章，并引用了王琛的話。
對(duì)于寧波靈均此次受罰，一家基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中新經(jīng)緯分析稱(chēng)，量化交易行為對(duì)股票市場(chǎng)的影響有利有弊，一方面，它們?yōu)槭袌?chǎng)提供了不錯(cuò)的流動(dòng)性，另一方面是，在一些特殊環(huán)境下容易放大股市波動(dòng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)寧波靈均的處罰，可以看作是一個(gè)典型案例。
“量化機(jī)構(gòu)的策略有很多，但不管采用了哪種策略，只要該策略本身的規(guī)模比較大，就意味著執(zhí)行策略的資金量比較大，當(dāng)發(fā)生單邊交易行為時(shí)，就容易造成市場(chǎng)的上漲或者下跌?！鄙鲜鋈耸坷^續(xù)稱(chēng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)量化交易有非常嚴(yán)格的監(jiān)管要求，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，相關(guān)交易都需要進(jìn)行報(bào)備，以避免高頻、快速的量化交易對(duì)市場(chǎng)造成較大影響，讓交易在可控的范圍。
2023年9月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)證券交易所出臺(tái)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管系列舉措，發(fā)布了《關(guān)于股票程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于加強(qiáng)程序化交易管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》兩項(xiàng)通知。證監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)稱(chēng)，這標(biāo)志著中國(guó)股票市場(chǎng)正式建立起程序化交易報(bào)告制度和相應(yīng)的監(jiān)管安排。
上述受訪機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，對(duì)寧波靈均的處罰，可以表明監(jiān)管部門(mén)對(duì)量化交易的一種態(tài)度，量化交易行為或許無(wú)可非議，但量化機(jī)構(gòu)不能在極端的市場(chǎng)環(huán)境下助長(zhǎng)非理性波動(dòng)，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)履行市場(chǎng)責(zé)任。
20日晚，上交所、深交所同時(shí)發(fā)布了題為《量化交易報(bào)告制度平穩(wěn)落地》的文章。文章稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上述兩項(xiàng)通知于2023年10月9日正式實(shí)施。在市場(chǎng)參與各方的共同努力下，目前上述制度已平穩(wěn)落地，存量投資者已按要求如期完成報(bào)告工作，增量投資者落實(shí)“先報(bào)告、后交易”的規(guī)定，各方報(bào)告的質(zhì)量總體符合要求，為進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)量化交易監(jiān)管打下了基礎(chǔ)。
兩家交易所稱(chēng)，量化交易特別是高頻交易相對(duì)中小投資者存在明顯的技術(shù)、信息和速度優(yōu)勢(shì)，一些時(shí)點(diǎn)也存在策略趨同、交易共振等問(wèn)題，加大市場(chǎng)波動(dòng)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，境外市場(chǎng)普遍對(duì)量化交易特別是高頻交易實(shí)施更為嚴(yán)格的監(jiān)管，以防范對(duì)市場(chǎng)秩序造成負(fù)面影響。下一步，交易所將堅(jiān)持以投資者為本，把維護(hù)公平性作為工作出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，借鑒國(guó)際監(jiān)管實(shí)踐，趨利避害，建立健全量化交易監(jiān)管安排，包括嚴(yán)格落實(shí)報(bào)告制度，明確“先報(bào)告、后交易”的準(zhǔn)入安排；加強(qiáng)量化交易行情授權(quán)管理，健全差異化收費(fèi)機(jī)制；完善異常交易監(jiān)測(cè)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)異常交易和異常報(bào)撤單行為監(jiān)管；加強(qiáng)對(duì)杠桿類(lèi)量化產(chǎn)品的監(jiān)測(cè)與規(guī)制，強(qiáng)化期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)管。對(duì)于影響市場(chǎng)秩序的異常交易，交易所將堅(jiān)決采取自律管理措施，涉嫌違法違規(guī)、情節(jié)嚴(yán)重的將上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處。
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