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（一）證券交易所監(jiān)管職能尚未充分發(fā)揮

在新《證券法》第１１５條中，證券交易所可以根據(jù)法律、行政法規(guī)以及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，制定上市規(guī)則、交易規(guī)則、會(huì)員管理規(guī)則以及其他業(yè)務(wù)規(guī)則。上市規(guī)則、交易規(guī)則和會(huì)員管制規(guī)則無(wú)疑是我國(guó)證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的中樞和核心部分，也是我國(guó)證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則體系的基礎(chǔ)。證券業(yè)務(wù)規(guī)則對(duì)市場(chǎng)參與者具有普遍的約束力和執(zhí)行力，在整個(gè)證券市場(chǎng)中起著無(wú)可替代的重要作用。為此，新《證券法》要求所有的市場(chǎng)參與主體都必須嚴(yán)格遵循證券交易所依法制定的業(yè)務(wù)規(guī)則。按照新《證券法》第１０９條第１款，證券交易即時(shí)行情是通過(guò)證券交易所依法公布與享有。證券交易所具有制定執(zhí)行證券交易規(guī)則、實(shí)時(shí)監(jiān)控證券交易、證券交易異常狀態(tài)處置與重大異常行為的處置等對(duì)證券交易活動(dòng)的監(jiān)督權(quán)力。

由于證券交易所有著對(duì)上市公司證券上市進(jìn)行審查的權(quán)力，若接觸有關(guān)市場(chǎng)參與者的商業(yè)信息而產(chǎn)生利益沖突，就會(huì)影響到其自身的自我約束能力，所以必須加大對(duì)其的監(jiān)督。如果出現(xiàn)政府對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管不足的情況，證券交易所要及時(shí)與政府內(nèi)部溝通或通過(guò)公眾傳媒向政府有關(guān)部門(mén)提供意見(jiàn)和建議，使證券市場(chǎng)秩序得到及時(shí)恢復(fù)，這表明證券交易所對(duì)政府管理行為具備一種社會(huì)監(jiān)督責(zé)任。但是，我國(guó)證券交易所在自律監(jiān)管的定位并不清晰，因此，其對(duì)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的社會(huì)監(jiān)督作用并沒(méi)有得到充分發(fā)揮。目前我國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)還保留著對(duì)證券交易所的行政性監(jiān)管權(quán)力，如果將上市的審核權(quán)力全部下放到證券交易所，那么沒(méi)有相應(yīng)的法規(guī)來(lái)規(guī)范證券交易所的運(yùn)作，很容易產(chǎn)生新的“尋租”，導(dǎo)致證券市場(chǎng)的混亂和信譽(yù)下降。

（二）公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷

上市公司內(nèi)部控制制度不健全，對(duì)公司的重要信息披露造成了很大的影響。一是上市公司內(nèi)部控制問(wèn)題比較突出?？毓晒蓶|利用其在上市公司的特殊身份，對(duì)公司的決策、經(jīng)營(yíng)及人事管理進(jìn)行了直接的干涉，可能會(huì)造成公司董事會(huì)中分立制約關(guān)系的不平衡。二是目前《公司法》對(duì)監(jiān)事的違規(guī)行為的制止權(quán)、臨時(shí)股東大會(huì)的召集權(quán)、表決權(quán)、公司代表權(quán)等方面已作出明確的規(guī)范中，還未明確監(jiān)事會(huì)的議事方式和表決方式等方面的具體操作，這些都將給監(jiān)事的權(quán)力的實(shí)現(xiàn)帶來(lái)一定的阻礙。因此，要想讓監(jiān)事切實(shí)地對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督，并進(jìn)行及時(shí)、正確地公開(kāi)其重大事項(xiàng)，很大程度上很難達(dá)成。正是在這種利害關(guān)系的影響下，在公司的決策中，獨(dú)立董事不可避免地會(huì)聽(tīng)從控股股東或者公司管理人員的建議。此外，我國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)２００２年頒布的《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》和中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)２０１４年頒布的《上市公司獨(dú)立董事履職指引》的內(nèi)容都比較泛化，可操作性相對(duì)不強(qiáng)，運(yùn)作機(jī)理也不夠完善。若上市公司出現(xiàn)信息披露虛假行為，由于獨(dú)立董事缺乏獨(dú)立性、獨(dú)立董事資格的相關(guān)規(guī)定不完善、獨(dú)立董事行權(quán)不積極或未正確行權(quán)，所以，很難通過(guò)獨(dú)立董事對(duì)其實(shí)施一種有效的監(jiān)管，更別提利用其職能來(lái)對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行改進(jìn)，從而對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行規(guī)范了。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，要改善上市公司內(nèi)部控制，就必須加強(qiáng)上市公司的治理結(jié)構(gòu)。

有鑒于此，本文擬借鑒美國(guó)注冊(cè)制成功實(shí)施的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)新《證券法》實(shí)施后，如何進(jìn)一步健全我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)信息披露規(guī)則和監(jiān)管機(jī)制，提出一些針對(duì)性的政策和建議。

要想有效地解決上述關(guān)鍵問(wèn)題，確保權(quán)利義務(wù)人能夠向投資者進(jìn)行真實(shí)、準(zhǔn)確的重大信息方面的披露，各方主體都必須參與互動(dòng)，即證券發(fā)行人、承銷(xiāo)商、保薦機(jī)構(gòu)、律所以及證監(jiān)會(huì)等多方主體都要進(jìn)行互動(dòng)，從而建立起一個(gè)有效的互動(dòng)保障、監(jiān)督與追責(zé)機(jī)制，從而才能真正地體現(xiàn)證券市場(chǎng)信息披露本身應(yīng)有價(jià)值。

（一）信息披露規(guī)則

美國(guó)《證券交易法（１９３４年）》的第１３條（ａ）（２）條規(guī)定，發(fā)行人必須按照該法第１２項(xiàng)的登記要件，向證券交易所與證券交易委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱ＳＥＣ）遞交年度和季度報(bào)告以及相關(guān)證券交易委員會(huì)規(guī)則所要求的文件的復(fù)制本。１９９５年８月，ＳＥＣ為了簡(jiǎn)化信息披露過(guò)程，設(shè)置了以修改格式和規(guī)則為課題的特別委員會(huì)。１９９６年３月發(fā)表的這份將近１３０多頁(yè)的調(diào)查報(bào)告書(shū)中提議：刪除那些與其他要求重復(fù)或毫無(wú)用處的格式與條款；需要更易于閱讀和更有用的信息披露文件；降低證券發(fā)行的成本，加大中小企業(yè)的上市力度。該報(bào)告指出，招股說(shuō)明書(shū)屬于很難閱讀與理解的法律文件。因此，建議使用簡(jiǎn)明的令投資者易懂的英語(yǔ)來(lái)披露信息。ＳＥＣ根據(jù)這份報(bào)告提出的意見(jiàn)，于１９９８年推行“簡(jiǎn)明英語(yǔ)規(guī)則”，以便讓投資者更清楚地知道上市公司財(cái)政及經(jīng)營(yíng)狀況。ＳＥＣ認(rèn)為使用簡(jiǎn)易的英語(yǔ)并不意味著省略重要的信息，摘要部分信息在其性質(zhì)上并不屬于全部信息披露，在判斷是否進(jìn)行了完整的信息披露時(shí)，法院需要結(jié)合整體文件綜合進(jìn)行判斷，因此不會(huì)增大訴訟的危險(xiǎn)。從這一點(diǎn)來(lái)看，美國(guó)對(duì)于上市公司的重要信息披露監(jiān)管方面，是采取了原則導(dǎo)向的。

我國(guó)現(xiàn)行的新《證券法》規(guī)定了上市公司必須披露諸如季度報(bào)告等定期報(bào)告，同時(shí)也規(guī)定了上市公司披露的臨時(shí)報(bào)告。只要上市公司發(fā)生能使股票等證券交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的事件，投資者尚未得知時(shí)，那么上市公司就應(yīng)當(dāng)依該法履行報(bào)告義務(wù)。上述規(guī)定的目的，無(wú)非是要消除投資者和上市公司的信息不對(duì)稱。但是，由于我國(guó)是一個(gè)以個(gè)人投資者為主體的證券市場(chǎng)，很少有個(gè)人投資者有能力來(lái)閱讀專業(yè)性強(qiáng)的招股說(shuō)明書(shū)與復(fù)雜的財(cái)務(wù)諸表，更不要說(shuō)了解上市公司的經(jīng)營(yíng)與管理狀況。由于各種金融產(chǎn)品的復(fù)雜性與多樣性，使得投資者在這些產(chǎn)品中面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，未來(lái)發(fā)展方向應(yīng)該是如何處理好投資者之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題。因此，我國(guó)必須以堅(jiān)持基本的準(zhǔn)則為基礎(chǔ)，將強(qiáng)制的信息披露制度推廣到證券市場(chǎng)上所有金融商品，從而實(shí)現(xiàn)投資者的利益最大化，這與新《證券法》的目的是一致的。

（二）信息披露的監(jiān)管機(jī)制

美國(guó)《證券法（１９３３年）》以保證證券市場(chǎng)信息的全面、可信為其主要宗旨。為了將《證券法（１９３３年）》與《證券交易法（１９３４年）》中的披露要求統(tǒng)一起來(lái)，ＳＥＣ于１９８２年３月推出了“綜合披露制度”這一重要措施，這一制度更接近于美國(guó)的注冊(cè)制度，也更接近于證券市場(chǎng)上投資者的自我保護(hù)。在流通領(lǐng)域，美國(guó)主要對(duì)證券交易所和全美證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律監(jiān)管機(jī)關(guān)實(shí)施監(jiān)管，從而對(duì)證券交易所和證券行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。美國(guó)《證券交易法（１９３４年）》第９條和第１０條賦予ＳＥＣ對(duì)欺詐行為進(jìn)行規(guī)制的權(quán)力。正所謂規(guī)則１０ｂ－５，就是ＳＥＣ的“傳家寶刀”。ＳＥＣ可以從公益和投資者利益的角度來(lái)界定何種類(lèi)型的欺詐行為，也可以自行執(zhí)行規(guī)則。

美國(guó)國(guó)會(huì)在２００２年通過(guò)《薩班斯—奧克斯利法》（以下簡(jiǎn)稱ＳＯＸ），以回應(yīng)諸如安然這樣的會(huì)計(jì)造假而導(dǎo)致公司倒閉的會(huì)計(jì)造假事件。該法是美國(guó)的一項(xiàng)公司改革法案，主要內(nèi)容包括：會(huì)計(jì)報(bào)表的舉證責(zé)任、內(nèi)部控制以及信息披露的控制。首先，該法對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性作出了明確的規(guī)定，即發(fā)行人的上市公司應(yīng)提供滿足上市公司上市標(biāo)準(zhǔn)的上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表，以及發(fā)行人的會(huì)計(jì)報(bào)表真實(shí)性、業(yè)績(jī)的真實(shí)性等。其次，在內(nèi)部控制和披露控制方面，ＳＥＣ依據(jù)《薩班斯—奧克斯利法》第３０２條和第４０４條（ａ）條所授予的職權(quán)，制定了一系列規(guī)則，規(guī)定在上市公司中承擔(dān)持續(xù)信息披露的公司，應(yīng)當(dāng)建立并維持與其有關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)的內(nèi)部控制和信息披露的過(guò)程。因此，若因公司的內(nèi)部控制或者信息披露不完整或者不準(zhǔn)確而引起的損失，投資者有權(quán)要求發(fā)行人承擔(dān)賠償責(zé)任。

我國(guó)目前信息披露的監(jiān)管機(jī)制，按照新《證券法》第６條的要求，機(jī)構(gòu)監(jiān)管是一種相對(duì)于法律上的分業(yè)管理的政府監(jiān)管模式。一是因?yàn)楦鱾€(gè)上市公司業(yè)務(wù)、種類(lèi)和側(cè)重點(diǎn)不同，而我國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露規(guī)范不夠統(tǒng)一，政府對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管不夠嚴(yán)格，部分條款沒(méi)有得到有效的執(zhí)行，導(dǎo)致了上市公司信息披露過(guò)于多元化、主觀化。上市公司信息披露缺乏時(shí)效性，由于上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況可能會(huì)在半年的時(shí)間里出現(xiàn)各種各樣的變化，使得投資者難以根據(jù)這半年的財(cái)務(wù)信息來(lái)對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行判斷，從而導(dǎo)致上市公司的信息披露在真實(shí)性和有效性方面存在較大的問(wèn)題。二是由于監(jiān)管體系不完善，造成了對(duì)上市公司重大影響事件的披露效率低下。根據(jù)《信息披露管理辦法》以及深圳、上海兩證券交易所的《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，要求上市公司就重大影響事件發(fā)布臨時(shí)公告，臨時(shí)公告中不僅要披露重要事件的具體情況，而且要披露該事件對(duì)公司的現(xiàn)在與未來(lái)會(huì)產(chǎn)生的可能影響，以及公司將會(huì)采取什么樣的對(duì)策。但是，上市公司普遍對(duì)其所發(fā)布的負(fù)面信息采取被動(dòng)的應(yīng)對(duì)措施，導(dǎo)致上市公司信息披露的不完全性。因此，我國(guó)證券監(jiān)督管理委員以及證券交易所等有關(guān)主管機(jī)關(guān)應(yīng)該對(duì)上市公司的信息披露進(jìn)行強(qiáng)化監(jiān)管，從而將潛在的缺位風(fēng)險(xiǎn)消除掉。

（三）公司審計(jì)委員會(huì)與會(huì)計(jì)行業(yè)監(jiān)管

審計(jì)委員會(huì)是由董事會(huì)設(shè)立的，其職能為監(jiān)督上市公司的會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)告的程序，并審計(jì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。按照ＳＯＸ規(guī)定，獨(dú)立審計(jì)師需要對(duì)審計(jì)委員會(huì)進(jìn)行直接匯報(bào)。而且審計(jì)委員會(huì)的委員還需要具備財(cái)務(wù)專家的資質(zhì)。在ＳＯＸ法案的推動(dòng)之下，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（Ｐｕｂｌｉｃ?。茫铮恚穑幔睿。粒悖悖铮酰睿簦椋睿纭。希觯澹颍螅椋纾瑁簟。拢铮幔颍?，以下簡(jiǎn)稱ＰＣＡＯＢ）正式成立。ＰＣＡＯＢ是一家私人自律組織機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是監(jiān)管那些對(duì)發(fā)行人進(jìn)行審計(jì)報(bào)告的會(huì)計(jì)師事務(wù)所。ＰＣＡＯＢ?lián)碛兄贫ㄗ?cè)和審計(jì)準(zhǔn)則，審查和調(diào)查審計(jì)師事務(wù)所，以及懲戒違規(guī)行為的權(quán)力。ＳＥＣ有權(quán)對(duì)該委員會(huì)進(jìn)行監(jiān)管。這樣的監(jiān)管可以幫助保證ＰＣＡＯＢ的各項(xiàng)規(guī)定與聯(lián)邦證券諸法的目標(biāo)保持協(xié)調(diào)。該委員會(huì)通過(guò)提案的形式將規(guī)則提交給ＳＥＣ，然后ＳＥＣ將規(guī)則公布給公眾，但ＰＣＡＯＢ所提出的規(guī)則只有在ＳＥＣ批準(zhǔn)后才能生效。ＰＣＡＯＢ作出的處罰決定，將會(huì)受到ＳＥＣ的審核，如果ＳＥＣ認(rèn)為ＰＣＡＯＢ的處罰決定與其相抵觸，ＳＥＣ有權(quán)做出修改。ＰＣＡＯＢ對(duì)會(huì)計(jì)行業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，保證上市公司信息披露真實(shí)性，從而使證券市場(chǎng)的資源分配更加高效。

（四）上市公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)內(nèi)部控制的評(píng)價(jià)

ＳＯＸ規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)建立、維護(hù)并評(píng)估其內(nèi)部控制制度，該公司經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)對(duì)上市公司的內(nèi)部控制制度進(jìn)行匯報(bào)。一般來(lái)說(shuō)，內(nèi)部控制制度是指公司等以獲取利潤(rùn)為目標(biāo)而制定的規(guī)章制度。為了使公司等能夠高效開(kāi)展業(yè)務(wù)，防止不當(dāng)?shù)男袨閷?duì)公司造成損害，需要公司提前制定一些制度。比如，財(cái)務(wù)部對(duì)營(yíng)業(yè)額的準(zhǔn)確核算，對(duì)資金的使用，以及人力資源部及總務(wù)部對(duì)員工和員工的不當(dāng)行為進(jìn)行了監(jiān)督。通常內(nèi)部控制是上市公司為了實(shí)現(xiàn)下列四項(xiàng)目標(biāo)而實(shí)施的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。一是經(jīng)營(yíng)的效益；二是可信賴的會(huì)計(jì)報(bào)表；三是遵守與事業(yè)活動(dòng)相關(guān)的法令等；四是資產(chǎn)的保全。經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中所描述的內(nèi)部控制，即上市公司的內(nèi)部控制，以及上市公司的經(jīng)營(yíng)行為，進(jìn)行評(píng)估，作出“有效”“不完備”和“重大缺陷”的評(píng)價(jià)。對(duì)于“有效”或者“不完備”或者“重大缺陷”的判斷，應(yīng)當(dāng)根據(jù)整個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告出現(xiàn)虛假記載的可能性和影響的范圍來(lái)判斷。上市公司的經(jīng)營(yíng)者能夠通過(guò)公司的內(nèi)部控制展開(kāi)報(bào)告，對(duì)公司的內(nèi)部控制狀況有更好的理解，進(jìn)而提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力，提升自己產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)而規(guī)避因虛假信息披露而引起的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

與美國(guó)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)自１９９２年成立到現(xiàn)在，也不過(guò)短短的三十多年時(shí)間，信息披露的監(jiān)管機(jī)制必然不那么完善，因而必須加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管，以確保證券市場(chǎng)上我國(guó)上市公司信息披露的真實(shí)、有效與完整性。筆者認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急是要進(jìn)一步完善上市公司信息披露制度，以推動(dòng)注冊(cè)制的實(shí)施。

（一）規(guī)范和統(tǒng)一上市公司的信息披露

信息披露制度中信息披露的對(duì)象，首先取決于投資者想要什么樣的信息。然而，僅僅按照投資者的需求來(lái)確定其所要披露信息的內(nèi)容，必然會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)方面的問(wèn)題。一是從法律角度出發(fā)，既要考慮到上市公司所要披露的具體內(nèi)容，也要考慮到上市公司所要付出的成本。二是如果不能提供各種各樣的投資對(duì)象來(lái)幫助投資者的資產(chǎn)形成，那么《證券法》就無(wú)法實(shí)現(xiàn)其宗旨。因此，不論能否為投資者帶來(lái)更多的機(jī)遇，亦或是投資者資產(chǎn)形成的觀點(diǎn)來(lái)看，都必須考慮到上市公司的信息披露成本。

從上市公司信息披露的成本和確保投資者的投資機(jī)會(huì)等方面考慮，在新《證券法》的實(shí)施細(xì)則上，以委托立法的方式來(lái)規(guī)范、統(tǒng)一上市公司信息披露，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。其作用如下：一是它能使上市公司信息披露內(nèi)容更加具體和規(guī)范化。這樣能夠使沒(méi)有按照規(guī)定的格式、時(shí)間、場(chǎng)合等進(jìn)行信息披露的公司，在某種程度上遵循一套規(guī)范一致的準(zhǔn)則，按照一種確定的格式來(lái)進(jìn)行信息披露，方便投資者對(duì)該公司進(jìn)行搜索和查詢，增強(qiáng)投資上市公司信息橫向的可比性，有利于投資者作出更好的投資決定。二是能夠減少或者降低上市公司的成本。在信息披露實(shí)踐當(dāng)中，由于我國(guó)的信息披露規(guī)則層層累積，各種規(guī)則的制定主體所發(fā)布的規(guī)范文件各有不同，因此，上市公司在選擇使用何種準(zhǔn)則時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)很大的困難，這在一定程度上會(huì)加大上市公司的成本，而一個(gè)清晰的標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)疑會(huì)減少上市公司的信息披露的成本。

（二）設(shè)立自主規(guī)制的法人機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)證券交易所的自律能力

我國(guó)新《證券法》上明確市公司的證券發(fā)行采取注冊(cè)制，并將證券發(fā)行審核的責(zé)任委任給證券交易所，強(qiáng)化證券交易所的自律監(jiān)管地位，提高上市核準(zhǔn)效率，這就需要我國(guó)證券交易所明確制定上市規(guī)則。在法律上，我國(guó)證券交易所是一個(gè)自律組織，屬于私法上的民事主體，其自律監(jiān)管的依據(jù)主要是契約關(guān)系。但是，由于當(dāng)前證券交易所還處于以行政方式管理的模式，因此，要避免出現(xiàn)新的“尋租”，導(dǎo)致證券市場(chǎng)秩序的混亂、信用度降低，有必要完善新《證券法》的實(shí)施細(xì)則，設(shè)立自主規(guī)制法人機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化對(duì)證券交易所自律監(jiān)管功能。

上市規(guī)則、交易規(guī)則、會(huì)員管理規(guī)則是新《證券法》第１１５條關(guān)于證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的主要內(nèi)容，也是其最重要的一環(huán)。筆者認(rèn)為，在證券交易所中，應(yīng)當(dāng)設(shè)立自主規(guī)制法人機(jī)構(gòu)，將上市規(guī)則、交易規(guī)則等某些或所有專業(yè)性強(qiáng)、技術(shù)含量高的業(yè)務(wù)委托給自主規(guī)制的法人機(jī)構(gòu)。證券交易所專注于其經(jīng)營(yíng)，并負(fù)責(zé)監(jiān)管，確保其運(yùn)作的獨(dú)立性和透明度。自主規(guī)制法人機(jī)構(gòu)是自律監(jiān)管事務(wù)的實(shí)施者，運(yùn)用其專門(mén)的技術(shù)來(lái)保障證券市場(chǎng)的公平，其身份為自律管理事務(wù)的受托管理人，在履行事務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)法律對(duì)自主規(guī)制法人機(jī)構(gòu)進(jìn)行影響力的保障。鑒于我國(guó)最初證券交易所的體系是從日本引入的，而日本證券法是以美國(guó)法為藍(lán)本制定的，所以，對(duì)美國(guó)證券諸法的參照和借鑒，不會(huì)對(duì)我國(guó)法律的微觀和宏觀上產(chǎn)生沖突性影響，通過(guò)以委托立法的形式在我國(guó)《證券法》實(shí)施細(xì)則上明確將自主規(guī)制業(yè)務(wù)定位為證券交易所固有的業(yè)務(wù)，在實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中不損害自主規(guī)制業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，而是將自主規(guī)制業(yè)務(wù)與證券交易所其他業(yè)務(wù)分開(kāi)，從而保證證券市場(chǎng)的公平及上市公司信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確。

（三）強(qiáng)化上市公司內(nèi)部控制，完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

美國(guó)在１９８０年出現(xiàn)了幾起上市公司財(cái)務(wù)造假、信息披露失真等事件后，建立上市公司的內(nèi)部控制制度成為一個(gè)被廣泛重視的問(wèn)題。特雷德特韋組織委員會(huì)（Ｔｈｅ?。茫铮恚恚椋簦簦簦澹濉。铮妗。樱穑铮睿螅铮颍椋睿纭。希颍纾幔睿椋幔簦椋铮睢。铮妗。簦瑁濉。裕颍澹幔洌鳎幔。茫铮恚恚椋螅螅椋铮睿ㄒ韵潞?jiǎn)稱ＣＯＳＯ）于１９９２年發(fā)表了《內(nèi)部控制———整體框架》的綱領(lǐng)性文件，即ＣＯＳＯ報(bào)告，用以指導(dǎo)內(nèi)部控制實(shí)踐。ＣＯＳＯ指出：“內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會(huì)、經(jīng)理階層以及其他員工執(zhí)行的，為財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率和效果、相關(guān)法律法規(guī)的遵守等目的的實(shí)現(xiàn)而提供合理保障的過(guò)程?！痹诖嘶A(chǔ)上，提出了內(nèi)部控制構(gòu)成的概念，即內(nèi)部控制的總體框架由控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控五個(gè)相關(guān)要素組成。直到現(xiàn)在，這個(gè)框架也被歐美等國(guó)家，奉為上市公司的核心制度，廣泛適用于各上市公司。

因此，適當(dāng)?shù)貐⒄蘸徒梃b美國(guó)《內(nèi)部控制—整體框架》的綱領(lǐng)性文件，有助于促進(jìn)我國(guó)上市公司內(nèi)部控制的法律制度建設(shè)，完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。但是，與美國(guó)相比，不僅我國(guó)在法律體系和法律職能方面不僅存在較大差異，而且在上市公司結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)方式等也存在較大差異。如果只是簡(jiǎn)單地參照和借鑒，不能完全避免我國(guó)的財(cái)務(wù)造假、信息披露失真等問(wèn)題，所以如果僅從注重實(shí)效的角度出發(fā)，僅以美國(guó)為參照，就無(wú)法建立起一套適合于我國(guó)的內(nèi)部控制制度。對(duì)于美國(guó)內(nèi)部控制的框架，我國(guó)應(yīng)該把它作為與公司法等內(nèi)部控制制度相匹配的參照，我國(guó)上市公司現(xiàn)在要做的，應(yīng)是要根據(jù)這個(gè)制度的需求，來(lái)建設(shè)一套符合社會(huì)需求的合規(guī)體制，并且要重視自身存在的問(wèn)題，找到造成這些問(wèn)題的根源，從而采取相應(yīng)的措施，并為自身的內(nèi)部控制制度的建立提供一個(gè)良好的運(yùn)作環(huán)境，從而確保上市公司內(nèi)部控制制度的完善。這是因?yàn)樯鲜泄疽腴_(kāi)展良好的公司運(yùn)營(yíng)，就需要對(duì)公司事業(yè)的種類(lèi)、性質(zhì)等所引起的各種風(fēng)險(xiǎn)等有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)，并對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂?，即?duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是必要的，并要以公司所經(jīng)營(yíng)的事業(yè)的規(guī)模為基礎(chǔ)，構(gòu)建出適合公司特征的風(fēng)險(xiǎn)管理體制。

綜上，加強(qiáng)上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)，完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)是杜絕上市公司信息披露失真的根本。但由于我國(guó)現(xiàn)行的上市公司內(nèi)部控制制度還不夠完善，還沒(méi)有從法律層面對(duì)上市公司內(nèi)部控制進(jìn)行詳細(xì)的規(guī)定，致使上市公司的內(nèi)部控制缺乏針對(duì)性，亟需出臺(tái)相應(yīng)的細(xì)則或指導(dǎo)綱領(lǐng)來(lái)規(guī)范內(nèi)部控制制度。另外，要對(duì)上市公司的內(nèi)部控制進(jìn)行科學(xué)設(shè)置，并對(duì)上市公司內(nèi)部控制主體責(zé)任進(jìn)行界定。

隨著新《證券法》的實(shí)施以及“以信息披露為中心”的監(jiān)管要求的提出，投資者更加關(guān)注上市公司的信息披露，同時(shí)，我國(guó)也在不斷地強(qiáng)化對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，使上市公司信息披露變得更加規(guī)范化。但是，在目前的條件下，由于我國(guó)證券市場(chǎng)還不是很成熟，證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制尚未健全，所以在當(dāng)前證券市場(chǎng)環(huán)境下應(yīng)進(jìn)一步重視證券市場(chǎng)中信息披露存在的問(wèn)題，提出解決方法和建議，盡快構(gòu)建出一套與我國(guó)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)相適應(yīng)的上市公司信息披露制度，從而助推注冊(cè)制的實(shí)施。